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港交所再增个股期货合约

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港交所再增个股期货合约

  香港交易所于2018年2月5日新增四只个股期货合约,正股为香港上市的热门保险股,科技股及内地房地产股,推出当日有五个合约月份可供交易:2018年2月、3月、4月、6月及9月;推出交易首6个月豁免证监会征费。

  香港交易所的衍生产品市场目前是亚洲交投最活跃的市场之一, 2017年创下多项新纪录,期货、期权全年成交达214,845,348张,未平仓合约达11,155,770张,皆创出历史新高。迎合香港股票市场投资者对不同股票的交易及套期保值的需要,香港交易所设有个股期货合约在衍生产品市场交易,对应的标的包括: 蓝筹股,H股,红筹股,中国民企及A股ETF等, 投资者可以运用较低资金(约7%至10%的保证金),在上涨或下跌行情中进行买入或卖出的杠杆式交易,无需支付股票交易的印花税(0.1%)。

  从全球衍生品市场的发展视角去看,个股期货近些年发展迅猛,韩国、台湾、美国等国的个股期货成交量增长迅速,并且在2016之后有明显加速增长的迹象,台湾2017年个股期货成交量累计增长速度更是达到了185%,显示出了目前全球衍生品市场发展的一个新的趋势,而从港交所目前的动作来看,除了上述的新的个股期货的上市,为了进一步提升个股期货交易的活跃度,也已推出面向做市商及自营交易员的优惠计划,可以说未来港交所个股期货发展潜力巨大。

  就个股期货特点和优势的角度来看,以与个股现货相比较为例,个股期货拥有交易成本低廉、低资金成本、高杠杆交易、可灵活做空等优势。个股期货作为对冲工具,其交易可以免除个股现货交易中双边0.1%的印花税。再者,相比在港融资最高4-5倍的杠杆,个股期货交易的杠杆可达10-15倍;同时个股期货升贴水及交易成本远小于融资利率。在香港融券做空需要事先借入股票,并且只能以不低于当时最佳卖盘价的价格进行卖空,而个股期货的卖空制度不受此限制。此外,个股期货可以为持有限售股票的股东提供良好的套期保值工具,有效降低持股风险;亦可作为指数基金管理者减少指数追踪误差的工具。

  如果以本次新上标的之一的碧桂园举例,具体对比股票交易与个股期货交易之间的差异。假设股票价格在某一日(T日)为$17元港币,一手为1,000股;过20日后,股票价格上升至$18元港币。买入股票现货与个股期货的费用、收益率如下图所示:

  对于看空的投资者,一样可以使用个股期货作为工具,江油钟点工兼职利用股票的下跌获取收益。假设碧桂园股票价格在某一日(T日)为$17元港币,一手为1,000股;过20日后,股票价格下跌至$16元港币。若在T日进行卖出一手个股期货(5,000股)的操作,那么在不考虑任何交易费用的背景下,20日后平仓将能获得$5,000元港币的收益。如果利用融券进行操作,则还需要额外考虑融券成本。如果按年化5%来计算融券利率,卖出相同金额的个股,20个交易日的融券成本为233元港币,那么融券卖出的实际收益将下降至4,767元港币,低于个股期货的收益。另外,融券交易受限于一系列交易规则,操作不像卖出个股期货一样灵活。

  就市场而言,个股期货的意义在于价值发现,通过双向交易,使得市场博弈更加充分完全,价格更加合理。而对参与者而言,个股期货亦具备其不同于金融市场其他投资及风险管理工具的优势。综上来看,港交所新的个股期权合约的推出,给广大投资者增加了投资工具的选择,无论是投机、套利、或风险管理,其都将大有作为。

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